军工制造：美对台军售将刺激我军费大幅上涨

Sevilla的天好蓝

　事件：
　　美国宣布新一波对台军售
　　美国政府于当地时间1月29日宣布新一波对台军售，预计将向台湾出售60架UH－60M黑鹰直升机、114枚"爱国者3型"反导系统、2艘鹗级扫雷舰、鱼叉反舰导弹、博胜指管系统，共5项军备，总额达63.92亿美元。此次军售名单没有包括台湾此前强烈要求购买的F－16C/D战斗机和柴电潜艇。
　　简评
　　出售的武器侧重防御性
　　美国政府09年对台军售的暂停引起了美国国会和军方利益代表的强烈不满，国会认为政府违反了《与台湾关系法》。在此压力下，美国务院决定重提对台军售，此次对台军售正值奥巴马内外交困之时，是奥巴马对美国军工集团势力和赞成对台军售势力做出让步的一个表现。
　　目前这五项军售都属于先前小布什政府所批准而未实施的项目，出售的武器侧重防御性，而此前台湾强烈要求购买的F-16C/D战机与柴电潜艇没有出现在清单上，表明美国并不想借此刺激中国。
　　军售不是新问题，但此次销售额较大
　　美对台军售不是新问题，从1979年美售台48架2.4亿美元的F-5E型战斗机，到2007年美售台AIM-120C-5型空空导弹等武器，美国近30年多次对台出售武器。
　　但这次军售额度较大，如果全部交付，将创历史新高。根据美国出售武器的程序，在奥巴马政府对台军售案正式提交后，美国国会将有30天时间表达异议；如果没有异议，则军售案自动生效。也就是说，如果美国国会无异议（传统上美国资深议员都倾向支持军售），则军售最早可于3月初开始进入实施阶段，但此次军售规模较大，预计美国将至少分5个批次完成这次军售。
　　将刺激我国军费上涨，加大国内军品采购
　　在这次军售事件的影响下，中美关系又将趋于紧张。在美国近来加大对中国周边国家和台湾地区加大军售的背景下，在谷歌、奥巴马意欲会见达赖、贸易争端等事件的影响下中美关系越来越复杂之际，我们预计今年"两会"提交给人大审议的军费预算可能会超出我们此前的5550亿人民币的预测。
　　除了对我国军费预算的刺激外，这一波对台军售对我国军工企业的影响还将体现在我国加大国产武器采购量上。因为我国已公开宣称对涉及的美国军火企业实施制裁（见附表2），最可能制裁的方式就是减少甚至全部取消对相关企业的民品购买量，如减少对西克斯基公司的直升机购买量、削减对波音的订单等。这将有利于国产直升机的销售，相应受益的上市公司是哈飞股份。此外，预计我国也将直接加快高新武器的研制，加大国产武器的购置费，甚至支持国内军工企业产品出口，从这一点上，可能收益的上市公司包括洪都航空、中兵光电、银河动力和航空动力。
　　推荐航空动力、中兵光电、哈飞股份、中航重机和晋西车轴
　　我们维持此前对军工行业的判断，维持增持评级。航空制造业重点推荐航空动力、中航重机和哈飞股份；兵器制造业重点推荐中兵光电和晋西车轴。