欧元区面临的危机

　　葡萄牙正攵府面临危机，当地国会否决削减预算的方案，这个陷入债困边缘的欧洲小柄，正一步一步走上国际救援站的路途，引起的关注不旦其偿债的机率问题，更再度触动欧盟国家处理债务危机的能力。时间正好到了欧洲各国元首大会会期前夕，而预定会内将会通过经济方案，强化17个欧元国全力支持欧元的决心，透过经济政策相互协调，向全人类联合保证众成员债贷将不会出现违约。元首大会前又再遇上新一轮的不明朗因素。葡萄牙处于流动资金紧绌加上陷入经济低迷的年代，来月必须融资超过60亿美元，投资者对葡国正攵府缺乏偿付信心的环境下，即使勉力进行融资，利息成本将不断上升。

　　执政社会党总理苏格拉底上周请辞，政局即时变得混乱，有提早举行大选的必要，但未来正攵府又不肯定会应国际货币基金IMF及欧洲多国正攵府要求般改革，从而令金融短期的援助起变数。惠誉FITCH 即时调低葡债两个级别，前景仍处于负面展望。从去年年中起计，葡国10年债息已升越50%，近日升抵7.7%，现时市场已相信并反映葡国将成第3 个须要接受救助的欧元国家，成为希腊及爱尔兰之后者。

　　尚幸葡国经济规模细小，与爱尔兰相近，银行体系延伸不广，亦没有太大的环球连锁脉络，债困一时三刻不致影响欧元区以外国家。但市场正要在葡债一事上测量欧元区的应变，及计量债困会否动摇欧洲增长前景展望以至环球复苏，处理葡债可能带来债困的蔓延，但正面来看则可能提升改善欧盟管治的形象。从欧元的强势表现来看，葡萄牙大概已被投资者完全撇账了，没有选择余地下要求国际接济，不明朗因素反而减少了，欧元守好在1.40美元以上。但更实质的欧洲大国：西班牙、比利时及意大利，同样拥有高债的背景，却是焦点所在。情势是动荡不安，然而大国求救的机会却不大。

　　希腊及爱尔兰前景难看好

　　希腊及爱尔兰去年受IMF 及欧元国的帮忙渡过难关，但前景仍难言好。IMF救助已近一年的希腊，仍然远距经济重整的目标，市场常传出该国或会违债的可能。而爱尔兰则多番要求欧盟降低贷款息率，但却坚决拒绝欧盟建议的改革，包括提升其在区内偏低的企业税。葡国一旦受助，严峻改革势在必行。上周的峰会就是要强化救援系统，由区内强大国家德国主导，以永久贷款基金购入欧国债券，确保弱国信贷；另一方面欧元国亦要承诺加紧控制正攵府开支及进行经济改革。现在葡国迫在眉睫，由于国民对正攵府推行的削赤苦行大计受到强烈反弹，令国会反对党投出否决票而告终。

　　葡国大选最早都可能要到5月才可举行，欧盟及IMF很可能另行方法先协调解决来月的融资。事实上，葡萄牙的重要性在于与西班牙的连系，间接成为西班牙债困的防火墙。西班牙是二十工业国G20成员之一，全球经济规模位列12大，近年已严厉进行改革，以增市场信心，但仍受到穆迪下调当地30 间银行的评级，令风险再次浮面。葡国总理请辞，西班牙股债市却在上升，但市场仍质疑这个欧元区第4大经济国的稳定性。

　　根据国际结算银行数字，西班牙银行持有最多的葡国投资，涉3,220亿美元外国投资当中的1,090亿，构成西班牙银行颇大的潜在损失。然而，投资者要分辨西班牙与希腊、爱尔兰及葡萄牙的不同等级，在欧元区内相信是举足轻重不能倒下的欧元信心支柱。而时至今日，西班牙亦未有迹象需要任何的救助，但市场臂感一旦起变化，估计欧元沽压将非常明显。